自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对(duì)后市的(de)基本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基(jī)金经理在一季度仍保(bǎo)持90见字如晤,展信舒颜，展信安的用法％以(yǐ)上的高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净值(zhí)比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年(nián)底的差不多(duō)的(de)港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有(yǒu)港股和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底(dǐ)这四(sì)只基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了(le)前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模超过千(qiān)亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管理规模基(jī)本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道(dào)自己的(de)投(tóu)资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复(fù)合(hé)回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们(men)会参考全(quán)球产业升级(jí)的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深入的研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确(què)的(de)坐标系，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确评估企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别出(chū)好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解企(qǐ)见字如晤,展信舒颜，展信安的用法业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数(shù)据中，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可以用来(lái)检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价(jià)的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的(de)相关(guān)行业(yè)，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制(zhì)造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(见字如晤,展信舒颜，展信安的用法jīn)的(de)持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预(yù)期的(de)时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市(shì)场投(tóu)资机(jī)会(huì)，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美(měi) 金(jīn)融风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突(tū)出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一(yī)些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年一(yī)季(jì)度退出(chū)该基金前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟(fú)化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的(de)投(tóu)资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来(lái)的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获(huò)得(dé)了更多实质性认同的(de)声音(yīn)和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的(de)一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科(kē)技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)对应的预期回报水平的是(shì)相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自(zì)身创造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的(de)周(zhōu)期(qī)性(xìng)回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在未来(lái)为投资(zī)者创造(zào)价值(zhí)。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投(tóu)大消费板块的(de)基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待(dài)未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化不大(dà)。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非择时(shí)的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中(zhōng)美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多(duō)放(fàng)在微观(guān)企业(yè)层面。可(kě)以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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