A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动的(de)突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗根据(jù)数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一(yī)步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三(sān)大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度(dù)无(wú)法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人(rén)士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业(yè)界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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