自(zì)2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多(duō)数(shù)明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，但(dàn)直(zhí)言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基(jī)金一(yī)季度末仓(cāng)位均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末(mò)的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持(chí)了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，一季度(dù)末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了科(kē)技等行业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持(chí)一(yī)种克制(zhì)而理性410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成(chéng)为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资(zī)标的(de)内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要(yào)性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的(de)坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们(men)会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资(zī)者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深(shēn)入的研(yán)究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市(shì)场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言(yán)，在新(xīn)信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资(zī)选手，陈(chén)皓(hào)一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心(xīn)恢(huī)复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替代(dài)了(le)部(bù)分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预(yù)期(qī)收益(yì)率更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射到(dào)投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性(xìng)认同的(de)声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已(yǐ)经(jīng)进入库存(cún)周期(qī)的(de)尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷(zhōng)心的希望其(qí)能(néng)够早日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估(gū)值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决(jué)的(de)出(chū)路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等(děng)待公(gōng)司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市(shì)场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个(gè)股而非(fēi)择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报(bào)来(lái)看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市(shì)场造(zào)成(chéng)较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一(yī)个过(guò)程，特别是(shì)居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年(nián)大概(gài)率超(chāo)预(yù)期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地(dì)产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处(chù)理难度(dù)较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收益。

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